当前位置:网站首页 > 研究报告 >

从美国公募基金现状看中国公募基金行业发展趋势

时间:2018-11-10 11:07来源:www.101pfb.com 作者:财经在线 点击:

2018年A股巨幅波动导致基金投资者在2018年投资权益类基金中损失惨重。其实,一直以来在公募基金行业都存在着“基金赚钱、基民不赚钱”的困境。大多数的投资者还是在市场行情好、市场处于相对高位的时候多买基金,而在市场行情不好、市场处于相对低位的时候不愿意进行基金投资。这使得中国的基金投资者整体盈利体验不佳。与此同时,中国普通投资者对公募基金的接受程度不高,大部分家庭的资产配置主要集中在房地产和银行理财产品上,这样的配置结构导致中国很多家庭的资产受房地产价格的波动影响较大。

相比之下,美国居民则主要将资产通过基金等方式配置到股票、债券等市场上。美国家庭投资者持有大量的公募基金用来应对应养老、应收收入下降、教育储蓄等问题。而且美国居民在投资公募基金方面大多有着不错的盈利体验。目前美国所有公募基金,11%被美国机构所持有,89%被家庭投资者所持有。

在这个背后是美国拥有着世界上最大发的金融市场,同时美国也拥有着世界上规模最大的公募基金市场。某种意义上,了解美国的公募基金的发展历史与过去发展的趋势,对于我们了解中国公募基金未来的发展有着巨大的参考意义。

美国共同基金在过去的10年里得到了长足的发展,整体而言美国共同基金行业过去十年发展的趋势可以总结为:

1、公募基金行业快速发展

美国共同基金的规模在2017年年底就已经达到18.7万亿美元,其中在2018年8月长期共同基金已经达到16.4万亿美元的规模。美国共同基金行业规模居世界首位,而且其共同基金行业规模仍然在稳步上升中。

共同基金是美国过去二十年来金融市场最大的机构投资者,其实从1999年以来美国共同基金的数量就一直远多于股票的数量。目前,共同基金在美国普通民众和家庭中的普及率很高,持有共同基金的美国家庭的比重为45%。

在美国的公募基金中,股票型共同基金占55%,债券型共同基金占22%,货币市场基金占15%。

从美国公募基金现状看中国公募基金行业发展趋势

2、美国养老资金加速了公募基金行业发展

在美国共同基金的发展进程中,401K计划为代表的养老资金配置共同基金的行为极大地推动了美国共同基金行业的快速发展。

在美国引入401K计划之前的十年里,美国共同基金行业规模增速年化增速为10.96%,而在引入401K计划的十年里共同基金行业规模年化平均增速增加了22.97%。某种意义上说,401K计划为代表的美国养老资金入市极大地推动了美国共同基金行业的发展。

从美国公募基金现状看中国公募基金行业发展趋势

目前,规模庞大的养老金已经是美国共同基金的重要资金来源。根据美国投资公司协会(ICI)披露的数据显示,美国DC计划和IRA计划合计持有8.8万亿美元的共同基金,在美国全部的共同基金总规模中占比达到47%之多。

3、被动投资被美国兴起

美国权益市场已经相对有效,且主流的标普500指数、纳斯达克100指数等指数编制较为合理,使得美国的主动管理型基金很难跑赢被动管理的指数基金。而且指数基金在费率上和主动管理型基金相比有着绝对的优势,这使得美国的投资者更愿意通持有成本较低的指数基金来进行资产配置。同时,美国以401K为代表的养老金在过去10年都不断地加大对指数基金产品的配置,这在很大程度上推动了指数基金产品的规模增长。

从美国公募基金现状看中国公募基金行业发展趋势

美国的ETP产品的规模在过去10年多年里也在快速地增加,而ETP产品中主要是股票型的ETF产品。从美国的ETP产品类型分布来看,目前股票型的ETP占所有ETP规模79%,而股票型ETP中大多数是股票指数基金产品。

截至2017年年底,指数及ETF产品的规模已经达到6.7万亿美元。目前,美国指数基金已经成为美国公募基金中重要力量之一,指数型基金在美国越来越受投资者的欢迎。在股票指数基金中,投资于标普500股票指数的指数基金规模最大。

4、基金持有费率下降趋势明显

从美国公募基金的费率数据来看,最近二十年美国共同基金的持有费率一直在呈现明显的下降趋势。在1996年,美国的股票型共同基金的平均费率为1.04%,这一数值到2017年已经下降到0.59%。而混合型基金的平均费率也从1996年的0.84%下降到2017年的0.48%。

从1996年以来,美国无论是主动管理型基金还是被动指数型基金的平均费率均有所下降。尤其在美国市场相对有效的情况下,主动管理型基金难以取得超额收益,投资者更愿意将大部分的资产集中投资于费率较低的基金中,尤其是费率较低的指数基金中。

随着公募基金管理资产规模的膨胀,投资者对低成本基金的旺盛需求和公募基金行业本身的竞争都在推动着美国共同基金行业费率的下行。

5、FOF产品发展势头迅猛

近年来美国公募FOF产品发展势头迅猛,且公募FOF的资产规模占整个美国公募行业的比重一直在提升。在1990年至2016年期间,公募FOF管理的资产规模的年均复合增长高达28.89%,是同期美国共同基金行业资产规模复合增速的两倍多。

公募FOF产品在美国得到迅猛发展的一个重要原因是规模庞大的养老金资产配置了公募FOF为其发展提供了源源不断的长期资金。同时,美国的法律法规的放松鼓励了美国居民增加退休储蓄,打通了居民退休金与公募FOF产品之间的联系。

伴随着美国公募FOF产品的发展,ETF产品在公募FOF迅猛发展与被动投资日渐主流的背景下得到了长足的发展。

6、另类策略基金及海外基金发展迅速

由于包括FOF在内的机构投资者配置的需求,过去二十年那些提供另类策略的股票型基金、混合型混合及债券型基金得到了更多投资者的青睐。为了迎合机构投资者希望分散投资风险、降低组合中的各类资产相关性等需求,基金管理人设立了各种不同策略的基金,包括股票多空策略、市场中性策略、相对价值策略、事件驱动、宏观对冲等另类策略的基金。这些基金的出现有效地丰富了机构投资者的配置选择。

同时,美国机构投资者的长线资金对美国以外的市场配置需求旺盛,这极大地推动了美国海外基金的发展。美国海外基金数量在过去十年中增加了约4倍。

随着中国投资者群体的日益成熟,居民财富不断增加,未来中国公募基金行业发展也必然更加成熟。对比美国过去公募基金发展历史并结合中国国情,笔者认为未来中国公募基金行业的发展可能会有以下几个趋势:

1、公募基金规模有望得到进一步快速增加

过去10年多年时间里,中国公募基金行业得到了长足的发展。但是截止2018年10月公募基金行业的总规模只有12.9万亿,其中非货币基金总规模仅为4.4万亿,这一规模不足美国公募基金规模的4%。

(责任编辑:admin)
分享按钮
------分隔线----------------------------